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工商時報【陳又嘉】

在黃金實質需求強勁、歐債系統性風險仍高及全球寬鬆貨幣政策不變下，德銀遠東投信持續看好黃金未來走勢，預估至2012年下半年黃金仍具上漲空間。

世界黃金協會遠東區董事總經理預估，今年中國黃金需求將可達750噸，2012年將可持續成長至800噸。中國去年黃金需求為579.5噸，是全球僅次於印度第二大黃金消費國，估計未來5~10年，中國及印度需求將支撐黃金價格。

德銀遠東認為，在目前市場雜音不斷下，黃金即為最佳投資利器之一。主因全球不確定經濟走勢、寬鬆貨幣政策及黃金實質需求強勁，預估黃金將可不斷吸引投資人投入。儘管今年來黃金已上漲20％左右，但與1970年黃金大多頭走勢相比，黃金價格目前尚未過高，未來仍具上漲空間。

花旗集團研究顯示，投資人對全球市場未來走勢不確定下，投資人快速轉向具有避險特性黃金投資及部分貴金屬，以10月28日~11月18日觀察，黃金ETF投資快速淨增加65公噸，成長率為3.2％。在貴金屬部分的白金也呈現成長走勢，過去三週白金ETF淨流入1.4公噸，成長率達3.7％。

目前黃金價格每盎司已來到1700美元附近，近3年成長100％以上，投資人不免憂慮黃金價位是否過高？

德銀遠東認為，若與1970年黃金大多頭走勢相比，此波（2001年開始）黃金上漲至今與1970年代仍有差距。除此之外，此波走勢絕大多數時間黃金價格是呈現穩步上升趨勢，除今年9月一小段時間，長期價格趨勢線仍是完整平滑，並未出現泡沫末段突然加速急漲現象。

此外，依據德意志銀行研究，若從實質生產價格、相對基礎金屬價格、每人平均所得等7項指標評估，現階段高檔金價仍低於應有水準，並未出現過熱現象。

一年一度的沙雕季又在福隆展開了，今年總共有16個國家一起來台大展沙雕技巧，果然今天一開幕，就吸引了滿滿的民眾前往，今年首推童年回憶主題，所以許多早期人物通通出籠，像是老夫子等等，而且當然國際巨星也少不了，李安、麥可傑克森全都蒞臨現場，沙雕栩栩如生，當然鎂光燈也跟著閃個不停。

一看到江南大叔真的全都熱血起來了，民眾紛紛比出同樣的姿勢拍照，因為這模樣實在太真實了，一旁更有一隻隻的憤怒鳥以及卡通航海王的主角也成為沙雕，或是復古的老街場景直接呈現在海邊，全讓遊客們拿起相機拍個不停。

沙灘上一座座的沙雕，外型就像是金字塔一般，一年一度的沙雕展又在福隆展開了，這回總共有16國好手同台較勁，這回指定的題目就童年回憶，但藝術家們卻不約而同的都找上電影咖當主角，像是才剛剛獲得金獎殊榮的李安，或是豬哥亮、李小龍通通來到現場湊一角，讓福隆海邊超熱鬧，每年沙雕季總是吸引成千上萬人到這裡玩，今年主辦單位更預計會超過770萬人次，所以趁著這周休假期難得有好天氣，趕緊到現場來看看大師們的精彩作品。

（中央社倫敦17日綜合外電報導）緬甸民主領袖翁山蘇姬18日展開為期一周的英國訪問行程，重要活動包括與首相卡麥隆舉行會談，赴國會發表演說，以及會晤王儲查爾斯。

66歲的翁山蘇姬20日並將重返牛津大學，領取1993年獲頒的榮譽博士學位。當年她遭軟禁於仰光，不克前來領取。

翁山蘇姬曾與已故英籍丈夫和兩個兒子，在大學城牛津住過數年。1988年才返國照顧生病的母親，原以為數周就會再回來，沒想到睽違將近1/4世紀之久，才得以舊地重遊。

翁山蘇姬離去至今，牛津並無多大改變，出名的尖塔、橋梁和歌德式建築依舊如故。但小孩都已長大成人，摯愛的丈夫阿里斯（Michael Aris）則已作古。

翁山蘇姬的傳記作者波普漢（Peter Popham）說：「我確信，對她而言，重返牛津將是內心極度感傷的時刻。1988年3月她離開時，預計頂多幾個月就能再回來，全然未料到竟然長達24年之久。」（譯者：中央社楊樹根）1010617

當 63 歲的山下先生一早醒來，聽到黃金價格大跌的新聞，他決定前往東京高級銀座區買些黃金。這是他 20 年來首度買金。事實上，山下與其他逆向操作的日本散戶投資人一樣，雖然知道黃金並非穩當投資，但仍認為這比買其他資產要好。

《路透社》周二 (16 日) 報導，這些日本散戶的憂慮，是新首相安倍晉三主張的強力刺激經濟政策、盼拉拔日本一舉脫離長達 20 年的通貨緊縮，恐怕會驅使日元崩盤；或是近期日本股市強勁漲勢可能會中止。

正如山下指出，日本銀行存款幾乎無利息，而日股雖然勁揚「像瘋了一樣」，但還是有 (北韓) 戰爭風險的顧慮，因此他試圖在有能力的時候買黃金。山下周二用之前賣房子所得，買了 2 枚總價值近 5000 美元的金幣。

日本投資人對黃金需求大增，部分肇因於日元兌美元走貶。國際金價上周五 (12 日) 重挫 5%，正式落入自最近頂峰回跌 20% 的定義中熊市。但由於國際金價以美元計價，因此弱勢日元使得以日元計價的黃金價格，上周衝上逼近史上新高。

換句話說，在匯差效應下，於 2008 年全球金融危機最慘烈時以日元買進黃金的投資人，即便經過本周一國際金價暴跌 9.3%、創 30 年來單日最大跌幅後，報酬率仍高達 118%。反之，以美元買進黃金的投資人同期報酬率僅 46%。

另一方面，有些日本人擔心所謂「安倍經濟學」的擴張式貨幣及財政政策，加上日本國債規模已高達日本全年國內生產毛額 (GDP) 的 2 倍多，恐引爆未來出現危機。

金市交易員指出，對安倍刺激經濟激烈政策存疑的日本投資人，或只是擔心在安倍去年 12 月贏得大選前、便在預期心理下啟動的日元跌勢，恐怕會逆勢反彈的投資人，仍在搶購黃金。

日本最大黃金企業田中貴金屬工業 (Tanaka Kikinzoku Kogyo) 總經理 Wakako Harada 表示，日本的黃金投資人相信，日本的財政體質將惡化。「以我所見，日本有越來越多人擔心國內情況。這也是為何黃金買氣旺盛。」

僅管日本股市近來呼應刺激措施大漲，日經 225 指數今年以來已勁揚 27%。但像 64 歲的日本散戶投資人 Kazuko Ohide卻認為，「安倍經濟學」效應不會持久。她透露，自己僅投資原本服務企業的股票，而不願意持有其他日本企業股票。「股市很常下跌。現在市場雖然漲勢強勁，但我不確定這會持續多久。」

中國時報【（林志勳）】

《華爾街日報》盛讚的「韓版愛黛兒」LEE HI好厲害，首張韓語專輯《FIRST LOVE》不但囊括韓國各大音樂節目No.1，專輯在台預購、數位搶先聽、手機來電答鈴都打進排行榜前３名。LEE HI歌唱實力也獲韓國國民歌王李文世肯定，送她演唱會珍貴門票令她直呼「好榮幸」。《FIRST LOVE》台灣獨占豪華限定Ａ、Ｂ盤已在台正式發行。

避險基金巨擘鮑爾森。(圖:個人網站)

紐約黃金期貨價格連番下挫，上周正式跌入熊市，價格創接近 2 年新低。這不僅令之前趁機逢低買進的投機投資人荷包大傷，一向持多頭立場的避險基金巨擘鮑爾森 (John Paulson)，個人財富更因此大失血逾 3 億美元。

紐約黃金價格上周五 (12 日) 一度大跌逾 5% 報 1422.20 美元，使得價格已自 2011 年 9 月創下的空前新高紀錄回跌逾 20%，落入定義中的熊市。台北時間周一 (15 日) 下午 2:35，黃金現貨價格稍早一度再重挫 3.9% 報每盎司 1425.75 美元，稍後反彈回 1455.78 美元。

《彭博社》報導，鮑爾森旗下總資產額約 95億美元的避險基金，高達 85% 投資在黃金類資產。上周五紐約期金收盤重挫 4.1% 至每盎司 1501.40 美元，令鮑爾森黃金淨部位一夕虧損 3.28 億美元。

黃金價格經歷連續 12 年走揚後，今年以來卻大跌 13%，因經濟數據顯示美國復甦動力增強，刺激市場預期聯準會 (Fed) 會縮減貨幣寬鬆措施規模。

不過，鮑爾森也並非唯一被金價驟跌燒到的受害者。許多趁著之前價格下跌而進場加碼的避險基金及其他投機投資人，也被最近這波加溫的跌勢燒傷。

根據美國商品期貨交易委員會 (CFTC) 統計，至本月 9 日截止的一周，黃金期貨及選擇權淨看多部位大增 19% 至 56084 件合約，創 3 周來首度增加，同時也與美國交易的 18 種原物料多頭部位減少 7.9% 的趨勢背道而馳，後者降至 431581 件合約，創 5 周新低；農產品期貨作多部位更降至 2006 年 9 月以來最低紀錄。

然而，華爾街大銀行高盛 (Goldman Sachs) 上周三 (10 日) 發布報告警告，金價 10 多年的多頭漲勢正加速退燒，建議投資人拋售。該行並將 3 個月黃金目標價由 1615 美元下砍至 1530 美元，12 個月目標價由 1550 美元一舉砍至 1390 美元。

上周黃金現貨價格總結重挫 6.2% 至每盎司 1483 美元，創 2011 年 12 月以來單周最大跌幅。National Securities Corp. 駐紐約經理人 Donald Selkin 認為，在這波跌勢爆發前買進黃金的投資人，很可能現在都有點痛苦。

黃金不再受到青睞，除了因為美國經濟數據穩住，影響黃金避險需求；加上通貨膨脹率低落，美國股市又持續勁飆，投資人自然找不到躲進金市、而錯過其他市場報酬的理由。

僅管如此，鮑爾森仍不放棄看多黃金。其投資公司的經理人暨黃金策略師 John Reade 發布聲明明白表示，近期金價下跌，並未改變他們對於黃金投資的長期理論。因為他們在 2009 年 4 月金價才 900 美元時就進場，現在雖然已從頂峰回跌至 1500 美元，但對他們而言還是賺很多。


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黃金價格一直在下降，不斷逼近「死亡交叉」，技術分析觀點認為這意味著大跌後還有更多要跌。

如果不滿足於技術分析的預言，那能否找到下跌原因呢？《Business Insider》副主編 Joe Weisenthal 用圖表直指黃金的供需結構，說明了兩大下跌主因。

黃金的兩大需求為投資需求與避險需求，影響投資需求的是實質利率，當實質利率低迷或者下跌時，意味著持有貨幣沒有太大價值，實體經濟也沒有太大的成長，既然如此何不持有黃金呢？於是金價就會攀升。

反之，但當實質利率開始上升，持有黃金的機會成本便會增加，可能促使投資者沽售黃金，使價格下跌。

下圖紅線是美國 10 年期通膨調整債券的利率變化，藍線則是金價走勢。可以發現兩者是對稱。

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黃金的另一價格驅動力量是避險需求，也就是恐懼的情緒。當人們在經濟恐慌中，會購買黃金當作避險標的。

單純觀察金價變化不足以衡量恐懼情緒的變動，但如果把金價除與油價，就會得到下圖藍線，這是一條幾乎和 VIX 恐慌指數走勢(紅線) 吻合的走勢線 。

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這意味著金價除以油價有衡量恐慌的作用，但是為什麼呢？因為黃金沒有實質的生產意義，而石油則是推動經濟的重要商品，當人們有信心的時候不會想持有一個完全派不上用場的金屬，當人們恐懼的時候不會想理會經濟成不成長。

綜合這兩張圖就可以明白，黃金市場走弱來自於實質利率的上升和恐慌情緒的消退。

關於VIX恐慌指數，參見新聞小辭典。

「沙雕」融合了雕塑、繪畫、藝術、建築、娛樂、休閒、觀光等元素。沙雕季又以北福隆，南「一見雙雕」，讓「沙」手們大展身手，呈現一座座雕手藝術。而「2013福隆國際沙雕藝術季」活動期間將在5月4日登場，開幕當天的上午12:00前遊客可免費入園參觀，活動至6月30日止。現場將展現國內外各種年代的沙雕作品，包括有童玩、卡通、電影、舊街道等創作主題，讓參觀遊客可尋找屬於自己年代的美好童年時光。

「2013福隆國際沙雕藝術季」活動於昨(24)日下午2時在法藍瓷台北旗艦店舉行「鼓動童心」記者會。會中特邀法藍瓷首席雕模設計師及國際沙雕賽選手代表，進行一場史無前例的東方（法藍瓷）與西方（沙雕）文創藝術大PK，展現瓷雕與沙雕精湛文化交流及藝術饗宴，宣告福隆國際沙雕季活動的訊息。

今年活動特別邀請了來自日本、荷蘭、英國、墨西哥、西班牙、愛爾蘭、加拿大等16國沙雕師來台進行國際邀請賽，20餘位國際級「沙」手，國內外沙雕作品總計高達77件，規模與數量都是歷屆之最。其中包括國際比賽作品20座、國際創作展示作品25座、國內比賽作品20座及國內創作展示作品12座。今年有許多創作題材相當吸睛，如今年春節票房破億的賀歲巨片「大尾鱸鰻」、拿下四座小金的電影「少年Pi的奇幻漂流」、自創騎馬舞紅遍全球的江南大叔PSY，這些「代表作」都現身福隆沙灘向本尊致敬。

且目前已經完成約10餘座的童年回憶作品，包含已經連續4年來台參與盛會的日本型男沙雕師保?俊彥創作日式風箏，傳統日本紙風箏置放在沙灘上，別有一番風味；來自荷蘭的女沙雕師Marjon Katerberg，將童年與哥哥騎乘自行車的回憶，呈現成沙雕作品；更有來自加拿大的Jonathan Bouchard創作北國堆雪人的獨特情景等。

平日1小時一班、假日半小時一班，能帶領民眾玩遍東北角九大景點（瑞芳、九份老街、黃金博物館、水湳洞、鼻頭、龍洞灣、龍洞四季灣、澳底及福隆）的「台灣好行-黃金福隆線」除了持續有「NT50元巴士一日券」、不限次數搭乘（瑞芳、九份、黃金博物館、水湳洞、鼻頭、龍洞灣海洋公園、龍洞四季灣、澳底及福隆）。

另外，「黃金福隆線遊一套」方案，「搭黃金福隆線看沙雕」，含車券、台鐵區間車、沙雕季入場券、福隆便當、限量版頭巾；還有299優惠方案，5月4日至6月30日活動期間，「福容大飯店 福隆」更推出「來趣沙雕藝術季」優惠住房專案。相關活動資訊請至東北角暨宜蘭海岸國家風景區管理處網站查詢。